E o rating começou a subir

A gestão da bancarrota podia ter corrido melhor? Podia. Muito melhor. Mas também podia ter corrido muito pior, como o caso grego ajuda a comprovar. Entretanto, este governo consegue mais uma notícia relativamente boa à beira das eleições: “Portugal’s economic recovery and budgetary consolidation continue in line with our expectations, putting net government debt to gross domestic product on a declining path after 15 consecutive years of increases,” S&P said in a statement Friday. “We expect broad policy continuity, regardless of the outcome of Portugal’s upcoming general elections in October.” Aparentemente, longe vão os tentáculos do spin governamental, explica a malta da esquerda. Ou então, longe vai a tonteria dos que insistiram na desgraça total e agora querem negar a realidade (que não é a de um pais ainda bem, note-se, mas é certamente a de um país já em recuperação). Mas a S&P não diz nada que já não soubéssemos de ouvir Costa a falar aos chineses. Ainda que, felizmente, a agência diga o que pensa de forma transparente e com visibilidade na imprensa internacional, o que ajuda a melhorar a imagem do país lá fora, enquanto o nosso líder da oposição reserve a verdade para conversas à porta fechada.

Mais demagogia e propaganda eleitoral

Mais demagogia e propaganda eleitoral: «É natural que queiram aguardar pela realização das eleições para saber se este caminho que temos vindo a seguir prosseguirá ou não, em termos de consolidação orçamental, por um lado, e de realização de reformas estruturais importantes para a nossa economia, por outro. Isso nota-se no racional que é muitas vezes apontado nessas notas das agências de rating». Por acaso, o que é dito na nota da Fitch sobre a manutenção do rating é precisamente o contrário: «The two main political parties (the Social Democratic Party, the leading member of the current coalition, and the main opposition the Socialist Party) are pro-European. Fitch expects no major deviation of policy after this year's elections. Currently, no anti-euro or populist party has attracted significant support in opinion polls in Portugal». Não é pelas eleições que a Fitch aguarda, é mais, por exemplo, pela obtenção dos resultados prometidos pelo actual Governo ao nível da meta do défice. Perceba-se, apesar de Passos garantir o contrário, a agência de notação não prevê que cumpramos a meta do défice para este ano e acredita até que continuaremos em situação de procedimento por défice excessivo. É possível que a Fitch falhe, mas é esse o racional da decisão tomada de não nos tirar do "lixo".

Reestruturação da dívida

Um dos motivos pelo qual os nossos juros, apesar de tudo, seguem uma tendência recente decrescente é este: Portugal vai precisar de linha de crédito e não reestruturará a dívida, diz uma daquelas tenebrosas agências de rating. Não há regresso aos mercados se não convencermos quem terá de nos emprestar dinheiro de que conseguiremos pagar os empréstimos contraídos a tempo e horas. Lá fora há quem vá ficando convencido de que o conseguiremos fazer, mas cá dentro ainda há muito boa gente que vai falando da necessidade imperiosa de reestruturar a dívida. Para muita dessa gente, o nosso regresso aos mercados nunca foi um objectivo.

Isto agora não interessa nada (2)

S&P coloca ‘rating' de Portugal em risco

O que os mercados pensam

Ontem, estava a dar comigo a fazer uma coisa que não acontecia há algum tempo, a suportar a argumentação pachecopereirana na quadratura do círculo sobre a actual situação. Mas quando o homem dá para meter-se a explicar o que pensam os mercados, acordei para a vida. Antes da crise da dívida soberana também havia muito gente a pensar que sabia o que pensavam os mercados, mas no fundo o que quase toda a gente dizia que os mercados pensavam era sobretudo aquilo que gostavam que os mercados pensassem, pois se os mercados assim pensassem servia que nem uma luva ao argumentário político e económico de quem nos contava o que os mercados estavam pensando. Se me permitem encontrar um melhor caminho para tentar perceber o que pensam os mercados, reconhecendo todas as falhas que cometerem no passado, ler os relatórios das agências de rating pode ser mais elucidativo do que ouvir o Pacheco Pereira [aqui]:

Following finance minister Vitor Gaspar's July 1 resignation, Paulo Portas, the leader of Portugal's junior coalition partner, also resigned. We understand the resignations followed difficult coalition negotiations on the public expenditure review measures. These measures had been presented by the government to the European Commission (EC), European Central Bank (ECB), and the International Monetary Fund ("the Troika") as part of the Troika's seventh annual review of its financial support program ("Program") for Portugal, but still need to be passed by the parliament, and therefore require the support of the junior coalition. We believe the resignations could complicate the adoption of additional fiscal measures that may be needed to meet Program requirements. We also see an increased risk that coalition negotiations could falter, leading to early elections. We believe political instability in Portugal largely results from increased tensions as a result of the contracting economy, rising unemployment, and the need for the government to keep finding new fiscal measures to comply with the Program's targets. In April 2013, the Constitutional Court ruled that a number of key budget adjustment measures of the 2013 budget were unconstitutional, which resulted in increased fiscal gaps in the first few months of 2013. The government has indicated that it will start to prepare the 2014 budget in the summer and allow controversial measures to be cleared by the court before the budget law is finalized in the autumn. However, we believe this plan could now be delayed or even derailed if the parliamentary approval process is delayed, or if elections are called during the summer. [...] We could consider lowering the ratings if Portugal's political and social tensions lead to significant departures from the Program terms, delaying disbursement of official funding. Political instability could also delay the 2014 budget, further increasing the general government deficit. This could push the public debt ratio higher next year and potentially increase it even further in 2015 or later, which could challenge Portugal's access to further loans from official creditors, after the current Program period. Our view of Portugal's relatively strong and predictable policy implementation capacity is a rating strength, which partly offsets its very unfavorable financial and economic indicators. However, if the government's problems cause us to take a more negative view of Portugal's institutional and governance effectiveness, this could exert downward pressure on the ratings. The ratings could stabilize at the current level if political tensions ease and the government maintains key Program commitments in a timely and predictable manner, thereby sustaining official support and raising the likelihood of a successful program exit and a return to unconstrained capital markets access.

O problema das agências de rating e dos mercados internacionais é que, ao contrário do que alguns aparentemente pensam, cá para mim estão longe de ser os que melhor percebem o que se passa em Portugal e há nuances da nossa situação que lhes passam despercebidas. Ou seja, é possível iludi-los. Por exemplo, sobre a «relatively strong and predictable policy implementation capacity», tenho sérias dúvidas se esta, depois do que Paulo Portas fez, não sairia reforçada com eleições antecipadas em contraponto com a manutenção em funções de um governo zombie. É que em verdade vos digo, não imagino este governo, qualquer que seja a solução «sólida» encontrada, a avançar para cortes a sério na despesa nos próximos meses. Mas sobre isso, falaremos no futuro.

Pressão alta

1. Estados Unidos e Reino Unido foram os mercados que maiores montantes compraram. No total, 93% do 2,5 mil milhões de euros emitidos por Portugal foram comprados por estrangeiros.

2. ING diz que emissão de Portugal coloca pressão sobre agências de «rating»

3. Gosto sempre de adoptar algum cepticismo nestas coisas, mas que as notícias do dia são boas, são.

Histórico

Pela primeira vez na sua história, os Estados Unidos perderam o estatuto de AAA. Deste lado do Atlântico, pelo menos desta vez as agências de rating não serão acusadas de estar a levar a cabo um ataque ao Euro. Contudo, isto tudo seria muito engraçado não fosse a certeza de que uma possível deterioração da situação económica dos Estados Unidos levará a consequências ainda mais trágicas para Portugal. Por isso, caros amigos americanos, por muito que vos custe, ganhem juizinho e tratem de arranjar forma de pagar as vossas dívidas, ainda que tenham de recorrer, para grande desgosto dos Tea Party's, a um inevitável aumento dos impostos.

Retaliação

Procuradores fazem raide aos escritórios da Moody's e S&P. Não há coincidências e a mensagem é clara: nem se atrevam a descer o rating das empresas e da República Italiana.

Ricochete

Quanto mais tentam concentrar as atenções e a culpa nas agências de rating, mais reforçam a importância destas. E mais evidente fica a incapacidade das instituições europeias e de alguns países que constituem o Euro em lidar com as suas próprias culpas. Perante isso, não se admirem que os mercados não perdoem.

Oligopólios, segundo a Impresa

Três agências de rating? Mau. Dois canais privados de televisão? Bom.